直到世界的尽头

<div class="RichContent-inner"><span class="RichText ztext CopyrightRichText-richText" itemprop="text"><p>以下文字出自诗与星空团队创作，清华大学出版社出版的《上市公司财报分析实战》。</p><div class="RichText-MCNLinkCardContainer"><a class="MCNLinkCard" data-draft-node="block" data-draft-type="mcn-link-card" data-mcn-id="1245134509093629952" data-mcn-skuid="12550254" data-mcn-source="京东" data-mcn-goods-type="" data-mcn-app-schema-android="" data-mcn-app-schema-ios="" data-za-detail-view-name="1245134509093629952" data-za-not-track-link="true" href="https://union-click.jd.com/jdc?e=jdext-1245134509093629952-0&p=AyIGZRprFQEWA1QYXxAyVlgNRQQlW1dCFFlQCxxKQgFHRE5XDVULR0UVARYDVBhfEB1LQglGa2plTlwiRC9iYXNTNFkwTHEVfCBfXUMOHjdVElsXChMGVRxYJQITBlUfXhYBFAZlK1sQMkRpVRpaFAMTAlUbWyUDIgdRElMSBxAEVBpfFAoiB10fa8OshtLdpIKlp8St%2B87WpdebrIGl3SUyIgRlQA5BS1cbVRheEQIQAlEaUxQKEABWE1MRAQ4GZRtaFAIbBVQeXRNsE2lVElMVBRIEXBxYJQIiBGVFNRRREQ5cElkTbEhXXVkDSlgUaVUaUxIHFw5VK1kUAxAF" target="_blank" rel="noopener noreferrer"><div class="MCNLinkCard-card"><div class="MCNLinkCard-cardContainer"><div class="MCNLinkCard-imageContainer MCNLinkCard-imageContainer--square"><img class="MCNLinkCard-image" src="https://pic4.zhimg.com/v2-2d623cf51d08fbb30d6773053dd9f70b_hd.jpg" alt=""></div><div class="MCNLinkCard-info"><div class="MCNLinkCard-titleContainer"><div class="MCNLinkCard-title">上市公司财报分析实战</div></div><div class="MCNLinkCard-source">京东</div><div class="MCNLinkCard-tool"><div class="MCNLinkCard-toolLeft"><div class="MCNLinkCard-price"><span>¥ 51.80</span></div></div><div class="MCNLinkCard-button" role="button">去购买<span style="display: inline-flex; align-items: center;"><svg class="Zi Zi--ArrowRight" fill="currentColor" viewBox="0 0 24 24" width="17" height="17"><path d="M9.218 16.78a.737.737 0 0 0 1.052 0l4.512-4.249a.758.758 0 0 0 0-1.063L10.27 7.22a.737.737 0 0 0-1.052 0 .759.759 0 0 0-.001 1.063L13 12l-3.782 3.716a.758.758 0 0 0 0 1.063z" fill-rule="evenodd"></path></svg></span></div></div></div></div></div></a></div><hr><figure data-size="normal"><noscript><img src="https://pic3.zhimg.com/50/v2-a0c2bdc2f6d8b972679ff7407ceed105_hd.jpg?source=1940ef5c" data-caption="" data-size="normal" data-rawwidth="720" data-rawheight="400" data-default-watermark-src="https://pic2.zhimg.com/50/v2-c0aa5c9501bc6b823842ba0780ae2067_hd.jpg?source=1940ef5c" class="origin_image zh-lightbox-thumb" width="720" data-original="https://pic2.zhimg.com/v2-a0c2bdc2f6d8b972679ff7407ceed105_r.jpg?source=1940ef5c"/></noscript><img src="https://pic3.zhimg.com/80/v2-a0c2bdc2f6d8b972679ff7407ceed105_720w.jpg?source=1940ef5c" data-caption="" data-size="normal" data-rawwidth="720" data-rawheight="400" data-default-watermark-src="https://pic2.zhimg.com/50/v2-c0aa5c9501bc6b823842ba0780ae2067_hd.jpg?source=1940ef5c" class="origin_image zh-lightbox-thumb lazy" width="720" data-original="https://pic2.zhimg.com/v2-a0c2bdc2f6d8b972679ff7407ceed105_r.jpg?source=1940ef5c" data-actualsrc="https://pic3.zhimg.com/50/v2-a0c2bdc2f6d8b972679ff7407ceed105_hd.jpg?source=1940ef5c" data-lazy-status="ok"></figure><p>作为一个做了十年上市公司报表的“大表哥”，最近看了几十份年报，从报表人员的角度，谈一下如何高效、快速的分析年报中最核心的数据。</p><p>当然会有人说，简单啊，看F10啊。其实，我做报表的时候，就经常为了F10里的数据好看，刻意去做一些修饰（本文不讨论这种修饰的正确与否，只是让读者能跟着我去反推出这类修饰，从而看到真正的经营状况），所以不要被F10里的指标迷惑了双眼。</p><p>一份财报，通常洋洋洒洒上百页，没有任何会计基础的人，如何去看懂啊？那就是本文的目的了，报表人员在做表的时候是有套路的，那么反其道而行之，就能最大限度还原真实情况了。</p><p>今天是2017年6月2日，我就以0602为例，实现十分钟抓住这家公司的核心数据，并评估其地雷情况：</p><p><b>一、重要提示和简介（2分钟）</b></p><p>浏览一下该公司基本状况。</p><p class="ztext-empty-paragraph"><br></p><figure data-size="normal"><noscript><img src="https://pic4.zhimg.com/50/v2-9b38a772f83942e9f1bf2ff2f64e1b0f_hd.jpg?source=1940ef5c" data-caption="" data-size="normal" data-rawwidth="680" data-rawheight="626" class="origin_image zh-lightbox-thumb" width="680" data-original="https://pic2.zhimg.com/v2-9b38a772f83942e9f1bf2ff2f64e1b0f_r.jpg?source=1940ef5c"/></noscript><img src="https://pic4.zhimg.com/80/v2-9b38a772f83942e9f1bf2ff2f64e1b0f_720w.jpg?source=1940ef5c" data-caption="" data-size="normal" data-rawwidth="680" data-rawheight="626" class="origin_image zh-lightbox-thumb lazy" width="680" data-original="https://pic2.zhimg.com/v2-9b38a772f83942e9f1bf2ff2f64e1b0f_r.jpg?source=1940ef5c" data-actualsrc="https://pic4.zhimg.com/50/v2-9b38a772f83942e9f1bf2ff2f64e1b0f_hd.jpg?source=1940ef5c" data-lazy-status="ok"></figure><figure data-size="normal"><noscript><img src="https://pic1.zhimg.com/50/v2-74d15efb1a7a77bd726b813413b767b7_hd.jpg?source=1940ef5c" data-caption="" data-size="normal" data-rawwidth="651" data-rawheight="628" class="origin_image zh-lightbox-thumb" width="651" data-original="https://pic4.zhimg.com/v2-74d15efb1a7a77bd726b813413b767b7_r.jpg?source=1940ef5c"/></noscript><img src="https://pic1.zhimg.com/80/v2-74d15efb1a7a77bd726b813413b767b7_720w.jpg?source=1940ef5c" data-caption="" data-size="normal" data-rawwidth="651" data-rawheight="628" class="origin_image zh-lightbox-thumb lazy" width="651" data-original="https://pic4.zhimg.com/v2-74d15efb1a7a77bd726b813413b767b7_r.jpg?source=1940ef5c" data-actualsrc="https://pic1.zhimg.com/50/v2-74d15efb1a7a77bd726b813413b767b7_hd.jpg?source=1940ef5c" data-lazy-status="ok"></figure><p>一定要看一下年报里该公司自己提到的主营业务以及面临的机遇和风险，通常情况下，机遇是噱头，风险却是实打实的，很可能已经发生或者小范围准备发生而没有告诉你。</p><p class="ztext-empty-paragraph"><br></p><p>该公司在年报里叨叨半天核心竞争力，但是并没有看到几个拿得出手的案例，所以要留个心眼，更详细的资料可以到年报里看。</p><p><b>二、主要经营情况（3分钟）</b></p><p>在这一部分，通常会有最近几年的经营情况对比，这里的变动值及年报中提出的原因解释最有意义。通过变动原因解释，我们明白该公司产生了收购。变动原因看到现金流量即可，后面的不用看。</p><p class="ztext-empty-paragraph"><br></p><figure data-size="normal"><noscript><img src="https://pic3.zhimg.com/50/v2-ae96284318eeba58362323cb8dfa78f1_hd.jpg?source=1940ef5c" data-caption="" data-size="normal" data-rawwidth="635" data-rawheight="469" class="origin_image zh-lightbox-thumb" width="635" data-original="https://picb.zhimg.com/v2-ae96284318eeba58362323cb8dfa78f1_r.jpg?source=1940ef5c"/></noscript><img src="https://pic3.zhimg.com/80/v2-ae96284318eeba58362323cb8dfa78f1_720w.jpg?source=1940ef5c" data-caption="" data-size="normal" data-rawwidth="635" data-rawheight="469" class="origin_image zh-lightbox-thumb lazy" width="635" data-original="https://picb.zhimg.com/v2-ae96284318eeba58362323cb8dfa78f1_r.jpg?source=1940ef5c" data-actualsrc="https://pic3.zhimg.com/50/v2-ae96284318eeba58362323cb8dfa78f1_hd.jpg?source=1940ef5c" data-lazy-status="ok"></figure><p>收入成本分析部分，要仔细瞥一眼，尤其是分产品、分业务线条的营收占比，可以轻松地知道他家到底是干什么的。比如这家挂着互联网+、智慧民生招牌的企业，实际主要营收来自软件、智能化和智慧民生，并且从毛利率来看也大体知道了各业务的盈利情况。</p><p class="ztext-empty-paragraph"><br></p><figure data-size="normal"><noscript><img src="https://pic3.zhimg.com/50/v2-b7ac16747610d65f25a30c4d1e5af3c3_hd.jpg?source=1940ef5c" data-caption="" data-size="normal" data-rawwidth="641" data-rawheight="325" class="origin_image zh-lightbox-thumb" width="641" data-original="https://picb.zhimg.com/v2-b7ac16747610d65f25a30c4d1e5af3c3_r.jpg?source=1940ef5c"/></noscript><img src="https://pic3.zhimg.com/80/v2-b7ac16747610d65f25a30c4d1e5af3c3_720w.jpg?source=1940ef5c" data-caption="" data-size="normal" data-rawwidth="641" data-rawheight="325" class="origin_image zh-lightbox-thumb lazy" width="641" data-original="https://picb.zhimg.com/v2-b7ac16747610d65f25a30c4d1e5af3c3_r.jpg?source=1940ef5c" data-actualsrc="https://pic3.zhimg.com/50/v2-b7ac16747610d65f25a30c4d1e5af3c3_hd.jpg?source=1940ef5c" data-lazy-status="ok"></figure><p>可能遇到的风险这一节，是应该仔细看的，一分钟：</p><p class="ztext-empty-paragraph"><br></p><figure data-size="normal"><noscript><img src="https://pic4.zhimg.com/50/v2-70b66f4c4b15d42a38833fcc0abb9c09_hd.jpg?source=1940ef5c" data-caption="" data-size="normal" data-rawwidth="628" data-rawheight="591" class="origin_image zh-lightbox-thumb" width="628" data-original="https://pic2.zhimg.com/v2-70b66f4c4b15d42a38833fcc0abb9c09_r.jpg?source=1940ef5c"/></noscript><img src="https://pic4.zhimg.com/80/v2-70b66f4c4b15d42a38833fcc0abb9c09_720w.jpg?source=1940ef5c" data-caption="" data-size="normal" data-rawwidth="628" data-rawheight="591" class="origin_image zh-lightbox-thumb lazy" width="628" data-original="https://pic2.zhimg.com/v2-70b66f4c4b15d42a38833fcc0abb9c09_r.jpg?source=1940ef5c" data-actualsrc="https://pic4.zhimg.com/50/v2-70b66f4c4b15d42a38833fcc0abb9c09_hd.jpg?source=1940ef5c" data-lazy-status="ok"></figure><p>在此可以发现政策风险是第一大风险，平时观察消息的时候就要留意相关行业的政策变化了。</p><p class="ztext-empty-paragraph"><br></p><p>其他重要事项，可以走马观花过一遍，我们在“委托他人进行现金资产管理的情况”一栏发现了理财情况，由此可见，这家公司现金流状况比较好，初步判断基本面比较不错。由于中国当前经济不景气，效益好的公司通常会选择购买理财产品作为保值增值的手段，效益不好的就顾不上了，忙着拆了东墙补西墙。所以看到一家公司的年报上有金额不菲的理财时，一般基本面不会太差。</p><p class="ztext-empty-paragraph"><br></p><figure data-size="normal"><noscript><img src="https://pic2.zhimg.com/50/v2-b95ca4f859c174598cd1906a5e79ded4_hd.jpg?source=1940ef5c" data-caption="" data-size="normal" data-rawwidth="698" data-rawheight="557" class="origin_image zh-lightbox-thumb" width="698" data-original="https://pic1.zhimg.com/v2-b95ca4f859c174598cd1906a5e79ded4_r.jpg?source=1940ef5c"/></noscript><img src="https://pic2.zhimg.com/80/v2-b95ca4f859c174598cd1906a5e79ded4_720w.jpg?source=1940ef5c" data-caption="" data-size="normal" data-rawwidth="698" data-rawheight="557" class="origin_image zh-lightbox-thumb lazy" width="698" data-original="https://pic1.zhimg.com/v2-b95ca4f859c174598cd1906a5e79ded4_r.jpg?source=1940ef5c" data-actualsrc="https://pic2.zhimg.com/50/v2-b95ca4f859c174598cd1906a5e79ded4_hd.jpg?source=1940ef5c" data-lazy-status="ok"></figure><p>继续往下看，看到实际控制人的拓扑图：</p><p class="ztext-empty-paragraph"><br></p><p class="ztext-empty-paragraph"><br></p><figure data-size="normal"><noscript><img src="https://pic4.zhimg.com/50/v2-1dba269783c6035de27d0de43eb7e1ac_hd.jpg?source=1940ef5c" data-caption="" data-size="normal" data-rawwidth="657" data-rawheight="569" class="origin_image zh-lightbox-thumb" width="657" data-original="https://pic4.zhimg.com/v2-1dba269783c6035de27d0de43eb7e1ac_r.jpg?source=1940ef5c"/></noscript><img src="https://pic4.zhimg.com/80/v2-1dba269783c6035de27d0de43eb7e1ac_720w.jpg?source=1940ef5c" data-caption="" data-size="normal" data-rawwidth="657" data-rawheight="569" class="origin_image zh-lightbox-thumb lazy" width="657" data-original="https://pic4.zhimg.com/v2-1dba269783c6035de27d0de43eb7e1ac_r.jpg?source=1940ef5c" data-actualsrc="https://pic4.zhimg.com/50/v2-1dba269783c6035de27d0de43eb7e1ac_hd.jpg?source=1940ef5c" data-lazy-status="ok"></figure><p>看到这里可以知道该公司的实际后台，原来是上海国资委的企业，就不用担心莫名的垮台风险。幺蛾子基本不会出现。</p><p class="ztext-empty-paragraph"><br></p><p>有人喜欢看股东情况，我一般不看，如果你有兴趣，可以额外拿出一分钟过一遍股东。看看有没有熟人。</p><p>我通常直接跳到财务报告部分了。</p><p><b>三、财务报告（5分钟）</b></p><p>财务报告一般只需要看合并口径即可，母公司口径无需搭理。</p><p>资产负债表（1分钟）</p><p>关注以下指标：</p><p>货币资金、应收账款（预付账款、其他应收款）、在建工程、存货（库存商品）。</p><p>F10里会有货币资金在流动资产的占比，这里有个便捷方法，看货币资金和应收账款的简单比例，通常货币资金比例越高越好，但某些行业应收账款额外多，这种行业就要关注一下坏账准备。应收账款和货币资金差不多甚至更多的时候，基本可以认定现金流比较差，而且存在着坏账风险，一般情况下，除非有特别理由，坏账准备不应低于应收账款总额的十分之一（不绝对，满足该数量级即可），再对比一下净利润，如果应收账款的十分之一远比利润高，而且该公司有做大业绩的主观意愿（比如连续两年业绩不好，或者刚刚盈利），几乎可以肯定坏账准备少提了。通过附表可以看到，坏账准备大约是应收账款的二十几倍，又考虑到新增合并公司，勉强说得过去。</p><figure data-size="normal"><noscript><img src="https://pic2.zhimg.com/50/v2-8e702d0cb06bcd39adb9d8197a9a2dcb_hd.jpg?source=1940ef5c" data-caption="" data-size="normal" data-rawwidth="576" data-rawheight="258" class="origin_image zh-lightbox-thumb" width="576" data-original="https://pic1.zhimg.com/v2-8e702d0cb06bcd39adb9d8197a9a2dcb_r.jpg?source=1940ef5c"/></noscript><img src="https://pic2.zhimg.com/80/v2-8e702d0cb06bcd39adb9d8197a9a2dcb_720w.jpg?source=1940ef5c" data-caption="" data-size="normal" data-rawwidth="576" data-rawheight="258" class="origin_image zh-lightbox-thumb lazy" width="576" data-original="https://pic1.zhimg.com/v2-8e702d0cb06bcd39adb9d8197a9a2dcb_r.jpg?source=1940ef5c" data-actualsrc="https://pic2.zhimg.com/50/v2-8e702d0cb06bcd39adb9d8197a9a2dcb_hd.jpg?source=1940ef5c" data-lazy-status="ok"></figure><p class="ztext-empty-paragraph"><br></p><p>在建工程里是鱼龙混杂的，如果这家公司的在建工程金额巨大，则存在为了保证利润未转资的事项。该公司在建工程很少，不存在这种情况。</p><p>零售企业的存货（库存商品）是需要单独看的，最好是能大体了解到平均单价。如果存货远远高于利润甚至收入，那他家的利润太容易通过存货成本来调节了。该公司不存在这种情况。</p><p>利润表（1分钟）</p><p>主要关注点：</p><p>主营业务收入、主营业务成本、管理费用、投资收益、其他业务收入、利润总额、净利润。</p><p>收入和成本能比较容易得出毛利率情况，以及这家公司的主营业务是否真的盈利。我们经常看到一些公司的利润是正的，但收入减成本却是负的，这都存在着通过其他项目调整的可能。</p><p>一般行业，管理费用通常不应该大于收入的十分之一（数量级，差别不是非常巨大即可，该公司大约八分之一），如果远远超出，这家公司的管理模式肯定是存在问题的。</p><p>对于关联公司众多的企业来说，投资收益额外需要留意。某ST摘帽公司通过对关联公司的投资收益实现了盈利，而营收并未得到实质性改善，这种公司就是埋了雷，等你去踩。本文范例的公司投资收益金额不大，比较正常。</p><p>净利润的数量级要和应收账款、坏账准备、在建工程和存货对比一下，如果净利润少得多，则需要额外留意一下。</p><p>现金流量表（1分钟）</p><p>关注经营性现金流入与主营业务收入的金额对比，如果现金流入少很多，说明赊销太多，有坏账风险。</p><p>关注经营性现金流量净额，该公司现金流量情况还可以，否则不会有闲钱去理财。</p><p>附表（2分钟）</p><p>上文提到的几个关注点，如果存疑的话，则到附表里寻找明细。其中坏账准备一定要必看，金额过大的一定要核对下利润，我还没见过坏账准备不作假的会计（手动滑稽... ...）</p><p>好了，看看你的手表，是不是过去十分钟了？</p><p>这家公司经过十分钟简单的分析，基本是不存在地雷的（真的出现概不负责哟），但是也能看出其业务并没有特别明显的行业优势。我们是不是可以给一个B+的评分呢？</p></span></div>

https://www.zhihu.com/question/381804940/answer/1227327472

如何分步骤快速看懂上市公司年报--格式